机构：欧洲粮仓火药味渐浓 能否引爆农产品市场？

主要结论

从中国历年进口谷物类商品的数量和来源国来看，中国进口乌克兰的大麦和玉米占据了较大的份额，本市场年度少了政策性粮食的拍卖后，国内市场对进口源的谷物将变得更加依赖，这意味着进口供应的冲击对国内市场的影响权重大幅上升。从进口月度分布来看，乌克兰对华出口谷物(玉米和大麦)有两个高峰：一个在上半年的3、4月，另一个在下半年的11、12月。因此，若俄乌局势恶化，则最快在4、5月的进口到港量中显现出来。从国内市场的反映来看，自1月中下旬以来，玉米期货就有一轮脱离现货波动的拉升，其中不无俄乌局势因素的影响。目前玉米期货盘面对现货的升水已经处于历史同期偏高水平，表明市场已经对俄乌地缘风险已有一定的反映，短期或难进一步炒作，但若俄乌爆发实质性战争，进而真实影响国内谷物进口的话，玉米则可能获得进一步上涨的动力。

葵粕(包括葵籽折粕)进口量占主要蛋白粕(包括油籽折粕)量的比例在2.6%左右，占比较相对较少。因此，尽管俄乌葵粕供应在全球占比较高，但由于葵籽系在整体个油料作物中占比不高，俄乌局势整体对蛋白粕市场影响较为有限。不过，需要注意的是，葵粕菜粕同归于杂粕系，在饲料使用领域有很高的相互替代性，加之菜粕自身体量也较小，一旦葵粕进口供应受到影响，菜粕将成为资本市场的交易俄乌地缘风险事件的重要标的，进而可能导致较大价格波动。葵油(包括葵籽折油)进口量占主要油脂进口的比例在7.2%，相对蛋白粕而言，进口葵油中断对油脂市场影响或更大。

前言

春节后，俄罗斯与乌克兰紧张局势继续升温，在战争风险的担忧下，金融市场也出现了较大的波动。在上周六的普京-拜登一小时的紧急电话会上，美俄未取得任何明显进展，随后美方释放多个重磅警告，煽风点火的意味甚浓，美国国家安全顾问杰克沙利文在接受CNN采访时甚至表示，本周俄罗斯可能就会进攻乌克兰：一场重大的军事行动很可能很快发生。到目前，已有以色列、英国、荷兰、拉脱维亚、日本、韩国、澳大利亚等多个国家，跟随美国脚步从乌克兰境内撤走外交人员。而欧盟方面仍在尝试外交斡旋，以图缓解双方的紧张局势，俄罗斯、乌克兰双方目前也尚保持克制。但这并不意味着可以低估冲突发生的影响，一旦俄、乌发生战争冲突，全球能源、粮食市场将首当其冲。本文拟通过对俄罗斯、乌克兰的农产品的生产贸易格局及中国对其农产品的进口依赖程度作一简要分析，以评估俄、乌的冲突对农产品市场潜在影响。

俄罗斯及乌克兰农产品生产与贸易格局

乌克兰拥有整个东欧除了俄罗斯之外最大的领土面积，是世界三大黑土地分布区域之一，占全世界黑土地面积的四分之一。肥沃的黑土地再加上辽阔的平原，这些得天独厚的种植业条件都让乌克兰的农业发展的很好，被誉为欧洲粮仓。俄罗斯拥有广阔的土地，人均耕地面积居于世界前列，其农业生产在全球中亦占有较大的分量。从过去5年平均来看，乌克兰与俄罗斯合计生产了全球55%的葵籽、19%的大麦、14%的小麦、7%的菜籽及4%的玉米。而从国际贸易来看，乌克兰与俄罗斯作为全球主要的农产品出口国，其重要性尤其明显。过去5年平均而言，乌克兰与俄罗斯两国葵花粕出口全球占比为79%，葵油出口占比为77%，大麦占比为32%，小麦占比29%，葵籽为24%，菜籽为20%，玉米为18%，菜油为14%。

从空间布局来看，俄罗斯与乌克兰主要作物的生产地大多集中于黑海及亚速海沿岸的广大平原地区。其中，俄罗斯虽然领土广阔，但靠近亚速海的北高加索联邦、南方联邦、伏尔加联邦及中面联邦区的农产品产量占据全国生产的主要比例。例如玉米、小麦、向日葵及大麦在上述地区的产量占全国比例分别达到97%、82%、84%及81%。乌克兰整体国土面积相对较小，生产更为集中，向日葵、小麦、玉米、大麦几乎在全国普遍种植，但大麦生产更集中于南部地区，玉米生产集中于偏北部，小麦集中南部的偏东及偏西地区，葵花籽生产集中偏东部地区。

由于俄罗斯和乌克兰农产品的这种生产布局，黑海及亚速海沿岸也就顺理成章的成为了全球重要的粮食出口来源地，俄乌两国的主要粮食出口港口也集中于黑海沿岸。因此，俄乌的地缘冲突就可能导致世界农产品供应链发生重大变化。

俄乌冲突对全球农产品市场的潜在冲击

从一般的角度来看，地缘冲突或战争对商品贸易的直接冲击来自两个方面：一方面，往来于战区船只的保险费会更加昂贵，导致运输成本大幅攀升；另一方面，战争期间往往伴随着更为严格的限制或检查，因而海上运输大幅延迟甚至中断也极有可能发生。而就俄乌冲突来说，考虑到美俄的紧张关系，一旦军事冲突出现，美国可能对俄罗期发起新一轮的制裁。虽然目前美国民主党提出的制裁方案中，没有提到食品和农业，但在极端情景下，对金融机构的制裁仍可能使得银行交易受到限制，进而导致贸易变得不可能。因此，即使没直接地对俄罗斯农产品进行抵制，严厉的制裁还是会对农产品出口产生重大影响。

从具体品种来看，不同品种有着自身的种植、收获及出口季节性特征，因此，俄乌地缘紧张全面恶化，甚至引发军事冲突的时间不同，对相应农产品的供应的冲击程度也不同。具体而言，俄乌小麦出口高峰主要在8-10月，大麦出口高峰主要在7-9月，玉米及葵籽系出口高峰在10-5月。从短期来看，玉米、葵粕及葵油(尤其葵粕及葵油)对地缘冲突最为敏感，而从中期来看，则需关注是否更一步恶化，进而对小麦及大麦出口形成持续影响。

根据USDA的最新预估，2021/2022年俄乌俩国合计玉米、大麦、小麦、葵油、葵粕出口量为3800万吨、5900万吨、1050万吨、1045万吨及745万吨，占比全球比例别为18.6%、28.5%、30.67%、78.28%及81%。按照两国海关最新公布的实际出口量来看，目前两国上述品种剩余出口能力为2290万吨、3292万吨、222万吨、736万吨及495万吨。因此，若地缘冲突升级则可能加剧当前谷物及油粕市场的紧张局面，甚至引发原本需要进口乌克兰俄罗斯农产品的国家出于避险需求提前加大采购力度。

俄乌冲突对国内农产品市场影响分析

1、对谷物类商品影响

从中国历年进口谷物类商品的数量和来源国来看，中国进口乌克兰的大麦和玉米占据了较大的份额，2021年，共进口了玉米731万吨，大麦297万吨，合计达到1030万吨。2021/2022年国内玉米出现较大的增产，但市场预计仍存有5000万吨左右的产需缺口。相较于2020/2021年，彼时国内最低收购价小麦拍卖出库超过4000万吨，有效的弥补了国内的缺口，而本市场年度少了政策性粮食的拍卖后，国内市场对进口源的谷物将变得更加依赖，这意味着进口供应的冲击对国内市场的影响权重大幅上升。从进口月度分布来看，乌克兰对华出口谷物(玉米和大麦)有两个高峰：一个在上半年的3、4月，另一个在下半年的11、12月。因此，若俄乌局势恶化，则最快在4、5月的进口到港量中显现出来。从国内市场的反映来看，自1月中下旬以来，玉米期货就有一轮脱离现货波动的拉升，其中不无俄乌局势因素的影响。目前玉米期货盘面对现货的升水已经处于历史同期偏高水平，表明市场已经对俄乌地缘风险已有一定的反映，短期或难进一步炒作，但若俄乌爆发实质性战争，进而真实影响国内谷物进口的话，玉米则可能获得进一步上涨的动力。

2、对油粕类商品的影响

根据USDA的预测数据，2021/2022年中国进口葵粕207万吨，葵籽进口在25万吨；进口菜粕接近180万吨，进口菜籽185万吨，较前些年明显缩减，因全球菜籽主产国减产可供出口量减少；进口大豆9700万吨，进口豆粕6万吨。综合来看，葵粕(包括葵籽折粕)进口量占主要蛋白粕(包括油籽折粕)量的比例在2.6%左右，占比较相对较少。因此，尽管俄乌葵粕供应在全球占比较高，但由于葵籽系在整体个油料作物中占比不高，俄乌局势整体对蛋白粕市场影响较为有限。不过，需要注意的是，葵粕菜粕同归于杂粕系，在饲料使用领域有很高的相互替代性，加之菜粕自身体量也较小，一旦葵粕进口供应受到影响，菜粕将成为资本市场的交易俄乌地缘风险事件的重要标的，进而可能导致较大价格波动。

从油脂市场来看，根据USDA预测，2021/2022年中国进口棕油670万吨，棕仁油82万吨，菜油164万吨，豆油110万吨，葵油218万吨，整体葵油(包括葵籽折油)进口量占主要油脂进口的比例在7.2%，相对蛋白粕而言，进口葵油中断对油脂市场影响或更大。

（文章来源：国信期货）