债市日报（12月20日）LPR非对称调降扰动有限期现券午前回暖尾盘走弱

来源：新华财经时间：2021-12-20 21:16:11

债市周一(20日)波动不大，早间贷款市场报价利率(LPR)非对称调降扰动有限，近期机构对本次下调已有预期，现券收益率午前跌幅稍扩大，午后又回归窄幅震荡，国债期货小幅收跌；公开市场央行时隔近三个月后重启14天期逆回购投放，不过规模仅百亿，呵护跨年资金面平稳。

市场观点称，为了稳经济以及为实体让利，LPR降息必要性明显上升，而今年两度降准，加之其他结构性货币工具的操作后，银行负债成本下降，也成为触发银行下调LPR报价的直接诱因。LPR利率下调短期内对债市产生一定利空。但中长期看，后续货币政策边际向宽的趋势仍会演进，利率波动下行仍是大方向。

【行情跟踪】

国债期货保持在近一周的水平附近，10年期主力T2203早间低开后震荡回升至平盘附近，午后再度小幅回落，收跌0.05%，报100.055，成交6.2万手；2年期和5年期主力分别收跌0.05%和0.09%。

银行间现券市场变动不大，尾盘，10年期国债活跃券210009券收益率成交在2.89%，较上个交易日尾盘略跌0.25bp；10年期国开活跃券210215成交在3.0915%，较上日尾盘微降0.1bp。

中证转债指数收跌0.79%，两市正常交易的376只个券中有275只收跌。其中，N华兴转涨28.71%，溢利转债涨8.43%，文灿转债涨6.91%，宝通转债跌6.75%，中钢转债跌6.63%，起步转债跌6.15%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率周一显著下跌，上周末因奥密克戎毒株在全球迅速传播，再度引发投资者对经济增长放缓的疑虑，从而推动避险债券买需升温。尾盘，10年期日债收益率跌0.5bp至0.040%，10年期日债期货涨0.13点至152.24；2年期日债当日没有交易，其收益率维持在-0.115%，5年期日债收益率跌0.5bp至-0.105%。

日本央行上周五采取试探性措施来解除疫情时期的刺激措施，称将从4月起将公司债和商业票据的购买速度放缓至疫情爆发前的水平。但日本央行将短期利率目标维持在-0.1%，将10年期日债收益率目标维持在0%左右。由于通胀率远低于其2%的目标，日本央行维持超宽松政策的时间可能会比其他央行更久。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护年末流动性平稳，今日开展200亿元逆回购操作，7天期和14天期各半，利率分别持稳在2.20%和2.35%。其中14天期是时隔近三个月后重启，7天期操作规模则是进入12月后连续14日锁定百亿元。

银行间市场资金面整体平衡，隔夜加权利率小涨近15bp至近2%，7天期品种持稳，可跨年的14天期涨逾25bp。交易员表示，尽管央行时隔近三个月重启可跨年的14天，但规模暂维持百亿，流动性暂属平衡局面，资金价格坚挺，短期关注央行后续投放力度。

【机构观点】

光大固收：LPR是贷款市场基准利率，而非央行政策利率，所以LPR降息与MLF降息有较大不同。MLF利率既是央行操作工具的利率，也是货币政策的操作目标。LPR是反映的是贷款市场供求状况，其体现的是过去一段时间货币政策调控的结果，而非未来的政策取向。

国金固收：短期宽信贷预期增强，从而对债券形成挤压，短期利空；从长期来看，自LPR改革以来，每次LPR下调经历的都是政策宽松周期，利好债市。

东方金诚：12月1年期LPR报价下调，将会对宽信用预期有所提振，同时LPR报价下调也令未来一段时间央行通过下调MLF利率带动LPR走低的必要性下降，短期内对债市产生一定利空。但中长期看，后续货币政策边际向宽的趋势仍会演进，利率波动下行仍是大方向。

（文章来源：新华财经）

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