焦点！中信建投期货江露：铜长期向下趋势仍未改变

来源：期货日报时间：2022-09-10 09:42:21

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对于铜，中信建投期货工业品首席分析师江露认为，促成铜价大涨的原因是宏观压制减弱配合现货供给短缺交易升温，更多是短期因素，长期向下趋势仍未改变。

据江露介绍，铜库存处在历史低位且仍在下降，这是铜价反弹的基础。“上期所铜库存自8月以来一直处在低位水平，保税区库存8月中旬以后加速去化，20天的时间库存便减少7.6万吨，目前仅有7.7万吨，是有数据公布以来的最低水平。”江露告诉告诉记者，上海保税区的去库，已经开始反映到海外库存变化上。数据显示， LME铜库存在不到一周时间减少逾1万吨，目前已经逼近10万吨关口。目前库存仍未看到有拐头的迹象，这给了铜价极大的支撑，并且赋予了铜价较大的向上的弹性。

张玺也认为，除却宏观情绪的修复带动外，铜基本面目前仍提供一定支撑。从供应端来看，一方面，近期来自海外铜矿端的干扰增强。全球最大铜矿智利Escondida铜矿面临罢工威胁，市场情绪受到提振。另一方面，国内炼厂虽走出限电影响，但因副产品硫酸价格回落、冷料紧缺等因素影响，生产积极性有所降低；且受上海台风影响，进口铜到货不及预期，本周电解铜社库呈去库状态，供应偏紧问题短期仍存，低库存及现货高升水现状仍给铜价提供短期偏强支撑。

“短期而言，国内低库存及现货升水对铜价的底部支撑仍强，沪铜阶段性向上可能仍存，不过宏观对铜价的短期影响具有不确定性，下周即将公布的美国通胀数据十分关键。”张玺表示，若通胀回落不及预期甚至出现上涨，将加剧美联储加息压力及经济衰退预期，带来利空影响；若通胀回落明显，或降低9月加息预期及后续加息力度，则将带来宏观利多支撑。关键数据出炉前以观望为主。

展望9—10月份，江露认为，供需紧张的格局似乎也有理由延续，甚至加剧。供给端方面，在智利铜矿面临罢工可能、欧洲面临能源危机等的冲击下，面临减量的风险。然而，需求在当下则有理由保持相对乐观。在“金九银十”旺季，需求有望较7—8月进一步抬升，废铜供给仍旧不足，精铜替代需求继续增加。此外，郑州保交楼宣言有力提振市场对房地产行业的信心，从昨日股市“银地保”全线大涨便可见一斑。全力保交楼背景下，地产竣工修复预期升温，地产对铜的需求有望回暖。

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