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每日播报!经济日报:黄金买入时机有待观察

来源:经济日报 时间:2022-07-23 07:58:24


(资料图片)

近期,纽约商品交易所黄金期货价格连续多周出现下探,跌至1700美元/盎司后企稳。黄金价格走低,刺激国内的黄金消费。买入黄金的好时机是否到来?对此,有待进一步观察。

黄金价格走势离不开美国实际利率变动这一核心因素。由于黄金是一种不生息资产,其持有成本近似于实际利率。从长期来看,当实际利率上行,黄金持有成本增加,资金会选择更有吸引力的投资标的,从而倾向于卖出黄金;反之,当实际利率下行,黄金持有成本下降,吸引资金买入。而实际利率波动又与美联储的政策倾向、经济增长的强弱变化、通货膨胀现状及预期等因素密切相关,因此这些因素的短期变动均会对黄金价格波动产生影响。同时,黄金兼具货币属性与避险属性,美元的升值与贬值、市场风险偏好的升温与降温,也会在一定程度上影响黄金价格波动。

本轮金价回落受实际利率上行影响。5月份至6月份,美国CPI涨幅超出市场预期,市场对美联储继续收紧政策的预期不断强化,但同时美国部分经济数据表现出明显放缓迹象,通货膨胀预期回落,二者的错配导致了实际利率进一步抬升。从当前情况看,美国6月份CPI或是近几个月的高点,预计未来三个月或出现缓和迹象,名义利率暂时缺乏充分的上行动能。同时,欧元区面临疲软复苏、能源价格走势陡峭以及通胀的压力,欧元兑美元的贬值也会推动美元指数走强,进一步从侧面对黄金价格形成压力。

今年通胀不确定性仍存。通胀到今年年底的变动情况,还取决于能源价格是否会出现剧烈波动,其中潜在风险之一是欧洲天然气在冬季的紧缺程度。随着俄乌冲突的深入,俄罗斯此前在一段时间内暂停了“北溪一号”管道对欧洲的天然气输送。虽然近日已恢复输送,但预计仍不能满足欧洲在冬季对天然气的需求。目前,欧洲天然气库存远低于历史同期正常水平,如果天然气价格后续大幅上涨,极有可能带动原油价格同步上涨,将不利于美国通胀的缓解,美联储届时可能再度处于进退两难的状态。

无论是走阔的通胀、潜在的能源危机还是进退两难的央行,种种迹象都指向海外经济在未来存在衰退的可能。尤其是欧洲的情况不容乐观:经济复苏显示出明显疲态,但是通胀却扭曲且高企,在这种情况下欧洲央行加息可能使得羸弱的经济动能雪上加霜。如果冬季出现能源危机,那么部分欧洲国家将可能陷入衰退。随之而来的是对于通缩的担忧,这也不利于黄金价格上涨。

总体来看,考虑到美国6月份CPI大概率处于近期高点,并且利率市场已经充分定价了7月份或将来临的加息,黄金在跌破1700美元/盎司之后可能会有所喘息。但从更长期角度看,通胀压力难言缓解、欧洲天然气问题悬而未决、海外“硬着陆”预期无法证伪、通胀之后还可能有通缩随之而来,对于金价而言均不友好。因此,对国内投资者来说,黄金的买入时机仍待进一步观察。

(作者:紫金天风期货研究所卫来)

(文章来源:经济日报)

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标签: 实际利率

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