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油脂连续回升 “王者归来”还是“昙花一现”?

来源:期货日报 时间:2021-11-12 08:58:20

11月11日,豆油主力合约收于9472元/吨,涨2.78%;棕榈油主力合约收于9358元/吨,涨3.13%;菜油主力合约收于12517元/吨,涨2.83%。本周USDA11月及MPOB10月报告相继公布,美豆单产意外下调,马来西亚棕榈油产量及库存基本符合预期,报告公布后油脂回归基本面,止跌并连续反弹。

现货方面,据美尔雅期货油脂油料分析师张翠萍介绍,目前国内油脂低库存高基差,现货价格同步期货上涨,沿海地区一级豆油报10160—10320元/吨,平均上涨240元/吨。天津24度棕榈油报10110元/吨,涨110元/吨;广州24度棕榈油报9950元/吨,涨290元/吨;山东24度棕榈油报10150元/吨,涨250元/吨;江苏24度棕榈油报10160元/吨,涨280元/吨。

11月美国农业部报告显示,美豆单产下调0.3蒲式耳/英亩至51.2蒲式耳/英亩,出口减少0.4亿蒲式耳至20.5亿蒲式耳,期末库存预期增加0.2亿蒲式耳至3.4亿蒲式耳;全球大豆期末库存微降78万吨至1.028亿吨。南美大豆开局播种顺利,巴西播种完成67%,阿根廷播种完成7.1%,均快于去年同期。11月10日午间,马来西亚棕榈油局供需报告显示,10月马来棕榈产量173万吨,环比增1.3%;出口142万吨,环比减12.03%;月末库存183万吨,环比增4.42%。该报告偏中性。高频数据显示,11月上旬马来西亚棕榈油出口形势好转,产量数据继续不佳,加之11月马来西亚棕榈油进入减产周期,在劳动力问题及降雨加持下,后续产量更加不容乐观。

随着美国农业部和马来西亚棕榈油局报告的落地,油脂市场的利空影响暂时出尽,国内油脂板块连续两天强势上涨。油脂是否会“王者归来”,再度创出新高?

格林大华期货高级分析师刘锦认为,目前油脂市场对低库存和高基差已经反映的相当充分,并且国内油脂板块中的豆油和棕榈油已经处于9年高位,菜油处于10年高位。油脂板块已经不再是单独的商品属性。

刘锦表示,油脂除作为食用外,另一个重要用途是生物柴油,生物柴油是石油的一个比较重要的替代品。现在国际原油价格仍处于一个强势周期,OPEC+于11月维持既定计划增产40万桶/日,并非市场预期的增产80万桶/日,同时美国原油产量仍在低位运行,原油供给端持续保持偏紧状态,多家机构持续看涨原油,其中高盛集团认为未来原油市场缺口仍将保持在250万桶/日,预计布伦特原油年底有望升至90美元/桶。如果原油价格上涨至90美元/桶之上,那么国内油脂板块有望再创新高,但目前随着美国国内通胀的升起,美国正面临30年来最高通胀。

美国劳工部周三公布的数据显示,美国10月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.9%,超过市场预期的0.6%,同比上涨6.2%,超过5.8%的预期,创下1990年以来的新高。美国政府和美联储经济调控手段收紧的预期在增强,尤其是加息时间的不确定性,就如“达摩克利斯之剑”,是悬在油脂上方的一个巨大威胁。

徽商期货油脂分析师郭文伟告诉期货日报记者,前期油脂回落主要是由于市场对USDA和MPOB报告预期偏空以及对豆油抛储的担忧。随着报告公布的数据在市场预期之内,恐慌情绪释放后盘面止跌反弹。

USDA报告下调美豆单产,但巴西大豆种植进度较快,压缩美豆出口窗口期,报告下调美豆出口预估,上调了美豆的期末库存预估,美豆在1200美分/蒲式耳附近。但国内油厂进口大豆压榨利润恢复,叠加限电阴霾散去,油厂开机率恢复至历史同期高位,周压榨量超过200万吨,四季度豆油需求较好,豆油商业库存不增反降。

中州期货油脂油料分析师吴晓杰表示,大豆供应并非表面所见走向宽裕,据我的农产品网数据显示,由于榨利开放,大豆到港量有所增加,11月进口大豆预计到港809.25万吨,12月预计到港850万吨,明年1月预计到港810万吨,但12月和明年1月采购包括一部分的储备用量,真正流通至商业压榨市场的大豆供应有限。

“此外,豆油抛储传闻昙花一现,似有不攻自破之嫌,50万吨补充量可能无法兑现,但还需持续跟踪关注官方态度。综合来看,豆油年末库存或将延续低位。”吴晓杰说。

棕榈油方面,今年11月至次年2月,马来西亚进入减产季。据SPPOMA数据显示,11月1—10日棕榈油产量环比下降3.8%,不过产能潜力受劳动力缺乏制约减弱。印尼上调20%毛棕有出口关税,印尼和马来西亚棕榈油FOB价差扩大至20美元/吨,将导致中印两国更多从马来西亚进口棕榈油。

“据船运机构ITS数据显示,11月1—10日出口环比增加8%,预期马来西亚棕榈油库存仍将维持低位水平,对马来西亚棕榈油价格有所支撑。”郭文伟说。此外,国内棕榈油库存在历史低点,菜油和豆油库存近期下降且低于平均库存水平,对整体行情有较强支撑,但南美大豆丰产预期和油厂的高压榨供应抑制上行空间,因此预计油脂呈现宽幅振荡走势。

菜油方面,西南期货油脂研究员黄婷表示,虽然2021/2022年度全球和加拿大菜籽库存消费比进入2000年以来的次低水平,但是2021/2022年度全球菜油库存消费比仍处于2000年以来的中间水平。2021/2022年度全球菜油库存消费比在9.39%,与2009/2010年度持平。目前菜油主力合约价格已经大幅超过2009/2010年度的价格高点,达到了对应全球菜油库存消费比低位年度的价格水平区间上沿。

“整体来看,我们认为油脂价格已经较充分地反映了供需偏紧的情况,且油脂价格高企有对需求的负面影响有所显现,在没有新的利多驱动的背景下,油脂反弹至前高时可持抛空思路。”黄婷说。

刘锦认为,整体上油脂基本面的看涨逻辑仍在,但是宏观环境方面的变量增大,综合来看,更加倾向于油脂高位振荡走势为主的预期,建议未入场者观望为宜。

张翠萍表示,此前,在大宗商品整体回调、抛储传闻及报告偏空预期共同作用下情绪集中释放,油脂补跌。而两份月报则解除了市场对油脂供应端不确定性的疑虑,报告公布后油脂回归基本面。对于后期走势,她认为单从基本面看,仍支撑油脂高位运行,但高价下对政策、其他大宗商品走势等的反应更加敏感,波动将更加频繁。

(文章来源:期货日报)

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