机构点评：低高硫的分化

来源：新湖期货时间：2022-06-10 09:13:27

高硫燃油因供应增加而走弱，低硫燃油因供应偏紧而走强，供应端导致低高硫分化。OPEC中东主要产油国持续小幅增加，中重质原油产量增加，美国释放SPR主要为含硫原油，俄罗斯燃油出口亚洲量增加(或直接或转运至亚洲，折扣)，炼厂开工增加，导致高硫供应增加；而低硫燃油由于柴油库存偏低，且二次装置利润较高，限制低硫燃油调和或加工，如FCC-汽油争夺LSVGO原料，柴油争夺低硫中质组分(MGO-VLSFO价差250美元/吨以上)，导致低硫原料被分流，供应偏紧。

新加坡高硫380现货贴水下降至-1.3美元/吨，近月结构Contango，与Dubai裂差下跌至-22美元/桶。新加坡低硫现货贴水维持约60美元/吨以上，结构强Back，裂差亦保持相对高位。高硫燃油作为炼厂副产品，估值随着供应增加大幅下跌，内盘内外价差亦大幅下跌，而低硫燃油由于汽柴裂解的支撑，跟随成品油相对偏强，导致低高硫价差大幅上行。

理论上高硫估值未来存在修复可能，如夏季发电、炼厂投料以及在高价差下脱硫装置海运需求的支撑，但外盘故事较多，高硫驱动可能导致不足，何时回归需继续跟踪。低硫估值则是直接观察汽柴相关价差。

（文章来源：新湖期货）

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