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国债日报:关注MLF操作

来源:华泰期货 时间:2022-04-15 13:02:11

市场回顾:

利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y 和10y 分别为2.07%、2.36%、2.54%、2.78%和2.76%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分别为69.0bp、40.0bp、22.0bp、71.0bp 和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y 和10y 分别为2.22%、2.53%、2.7%、3.01%和2.99%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y 和7y-3y 分别为77.0bp、46.0bp、29.0bp、79.0bp 和48.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d 和1m 分别为1.58%、1.97%、2.06%、2.32%和2.39%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d 和21d-7d 分别为81.0bp、42.0bp、32.0bp、75.0bp 和36.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m 和3m 分别为1.55%、1.9%、1.92%、2.27%和2.34%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d 和1m-7d 分别为79.0bp、44.0bp、42.0bp、72.0bp 和36.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场,TS、TF 和T 主力合约的日涨跌幅分别为0.04%、0.07%和0.04%,期债上涨为主;4TS-T、2TF-T 和3TF-TS-T 的日涨跌幅分别为0.14 元、0.09 元和0.11 元,期货隐含利差扩大;TS、TF 和T 主力合约的净基差均值分别为-0.0187 元、0.0413 元和0.1959元,净基差多为正。

行情分析:

从狭义流动性角度看,资金利率下行,货币净投放增加,反映流动性趋松的背景下,央行仍放松货币。从广义流动性角度看,最新的融资指标多数上行,信用边际转松。从持仓角度看,前5 大席位净多持仓倾向下行,反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看,债市杠杆率上升,做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看,债对股的性价比提升。

策略建议:

方向性策略:昨日国债高开低走,似有降准信号释放后利好兑现即是利空的意味,相较降准,市场对降息的期待值更高,明日MLF 的操作值得关注。不过,我们认为,降准至少打消了市场对于央行宽松货币会被美联储加息掣肘的疑虑,降准信号释放至少意味着国内外i 货币政策仍处于宽松期,国债维持谨慎偏多,同时,我们认为MLF 或LPR利率调降的概率依然存在。

期现策略:基差下行,TS 净基差转负,建议做空基差的头寸逐渐平仓。

跨品种策略:流动性偏松,货币宽松靴子落地,建议多TS 空T。

(文章来源:华泰期货)

责任编辑:

标签: 国债利率 MLF操作

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