红枣突然“抬头” 见底了吗？能化板块多品种下挫 原油涨势为何停歇？

昨日，国内商品期货“绿肥红瘦”，截至下午收盘，红枣以2.81%的涨幅领涨，能化板块多品种走弱。

节后补库预期提振红枣市场信心

昨日，红枣期货主力合约触及逾一个月高位后，跟随商品市场整体情绪出现调整，截至收盘，占上14000元/吨关口，日涨幅2.81%。

对于目前红枣市场的表现，业内人士普遍认为基于年后补库预期存在，带动市场信心。

“刚需补货需求提振了红枣现货市场的热情。”国投安信期货分析师董甜甜表示，春节前产销两地之间的贸易热情较往年偏低，使得销区的节日备货量并不充足，反映了商户对消费端的悲观态度。但春节之后仍属于红枣消费旺季的延续，此前不足的备货或不能满足商户常态化的销售需求，加之红枣主力期价在13000元/吨附近已经充分消化了利空因素，期价得以出现小幅反弹。

“从基本面来看，红枣上中下游开始陆续复工，新疆产区中小型加工厂货源不多，按照往年的销售经验来看，新疆产区加工厂一般在年前大部分产能已加工完毕，随行就市销售，来年销售压力较小。而今年中小型加工厂受到去年减产原因，可加工货源并不多，节后持货待涨心态趋强。”华融融达期货红枣研究员黄璐璐称。

据她介绍，崔尔庄市场年前因疫情防疫需要，市场暂停开业，目前市场仍处于关闭状态，很多贸易商开始在崔尔庄市场门口摆摊销售。据了解，贸易商手里存货不多，以小批量走货为主。

“就市场价格来看，灰枣与骏枣均出现不同程度涨幅，市场灰枣特级与一级货源价格相较年前变化不大，二级三级货源出现紧俏现象，较年前相比涨价幅度均在500元/吨左右。”黄璐璐说。

在董甜甜看来，春节之后的消费预期呈现回暖迹象，春节前为传统消费旺季，而春节后红枣缺乏了节日消费将步入阶段性淡季，因此回暖的价格和成交大概率来自商户的常规补货，这也体现了商户在年前过于悲观的补库态度和对终端消费不自信的想法。

“但消费端出现规模增量比较难，这或将限制红枣价格本轮的反弹高度。预计本轮涨势的持续性或不足，价格大概率仍将维持区间振荡格局。”董甜甜表示，后期红枣走势的关键仍在于消费端，若消费超过当下预判，减产年份下结转库存与消费或形成共振行情利于价格上涨，否则期价仍将维持弱消费下的弱势振荡走势。

南华期货农产品分析师边舒扬表示，当前红枣产区仍有部分工厂因货源少尚未复工，交易较少，而销区市场小级别货源相对紧张，整体上调0.2—0.3元/公斤。红枣可能在短期仍有上行可能，不过仓单压力依旧是困扰红枣的主要因素，短期看15000元/吨附近有较大压力。

油价回调修正此前过于乐观的预期

周四冲高回落之后，周五亚盘时段外盘原油、成品油期货均偏弱运行，国内原油系期货品种也出现普跌。

“美伊谈判进程的加快，使得市场对于供应端放量的担忧有所上升。昨晚开始的回落，更多是市场对于加息预期的体现，加息对于原油需求端会有所抑制。”国海良时期货分析师章正称。

期货日报记者了解到，OPEC 2月原油市场月报预估2022年全球原油需求将较2021年增长415万桶/天，这一增幅与1月月报的预估持平，主要变化为鉴于去年下半年原油需求的坚挺表现，同步上调了2021年和2022年下半年的原油需求评估量。

然而，OPEC月报公布后，原油市场对此反应相对平淡。“油价快速回落发生在北京时间2月11日凌晨1点45分美国圣路易斯联储行长布拉德发表的鹰派言论后，其支持一次性加息50基点，7月1日前加息100个基点。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，叠加周四晚间超预期的通胀数据，市场对美联储3月加息50基点的概率迅速升至90%上方，美债收益率曲线快速平坦化，显示出存在美联储引发经济衰退的风险，原油需求端面临的负面影响正在加大。

“不过，从历史经验来看，加息刚开始的时候，对于油价的压力不大。”章正泽表示，在此期间，加息对于需求端的影响更多体现在需求增速放缓。由于需求的绝对水平仍处高位，而供应仍旧释放缓慢，油价仍会维持偏强表现。随着加息的持续推进，在需求绝对水平也开始放缓后，油价的压力可能才会显现。

事实上，此前市场人士也已反复提示布伦特原油价格超越90美元/桶后继续上行的压力较大。

“春节期间利比亚供应扰动、美国极寒天气等突发供应冲击再次带动油价突破上行，但面对上半年季节性累库的预期，原油已有超买迹象，高油价之下伊核会谈进程也有所加快，短期回调是对此前过于乐观预期的修正。”国投安信期货高级分析师高明宇称。

目前市场的矛盾点集中在供应端OPEC+增产不及预期、俄乌冲突加剧对油价的支撑，以及伊核谈判的进展、美联储加速行动后对经济增长和原油需求端的利空。而市场焦点则主要体现在累库预期的兑现情况以及高油价环境中伊核会谈是否有实质性突破。

“一方面，市场预期最迟4月开始原油市场将开启65万桶/天速度的累库周期，目前来看，除中东地区的浮仓库存有所累积外，其他地区尚未开启累库，后续累库预期的兑现情况将成为主导行情的关键。另一方面，2月4日美国宣布恢复对部分伊朗民用核项目的制裁豁免，为2月8日重启的第八轮伊核会谈带来积极信号，或已进入最后阶段的谈判阻碍主要来自于美国国内政坛在推进伊核谈判立场上的分化。”高明宇表示，若这一协议达成，则意味着伊朗130万桶/天的剩余产量将加速回归市场，油价将面临短期冲击。

在章正泽看来，目前市场阶段性行情在交易美伊谈判以及加息预期。不过，从中长期看，市场逻辑仍没有大的变化，依旧在交易供应端释放缓慢、需求端稳步复苏，且供给相对稳定、需求持续恢复的格局在季度口径仍将维持。

“受OPEC+增产持续不及预期和俄乌冲突有可能加剧的影响，短期油价上涨仍在持续，有可能继续冲高。中期油价面临的压力将逐步显现，2022年全球原油平衡表处于供应过剩阶段，需要关注高油价刺激下美国页岩油产量可能超预期、伊核谈判的进展、美联储加息周期下全球经济增长和原油需求预期逐步走弱等因素。”刘顺昌称。

在高明宇看来，国际油价突破90美元/桶后进一步上行存在阻力，上半年即将到来的季节性累库周期、高油价环境中伊朗原油加速回归市场的预期都将修正此前过于乐观的市场表现。但随着夏季出行高峰的到来，经历调整的原油价格还有再次冲高的可能，从全年来看，油价中枢难有明显下移。

（文章来源：期货日报）