银行2022年1月金融数据点评：宽信用得到进一步印证

来源：安信证券时间：2022-02-11 16:49:59

事件：人民银行披露2022 年1 月金融数据，1 月新增信贷3.98 万亿元，同比多增3944 亿元；新增社融6.17 万亿元，同比多增9842亿元，超出市场预期，我们点评如下：

1。需求出现分化，供给驱动信贷投放加速。1 月信贷数据的亮点体现为两个维度：①信贷总量明显改善，扭转了去年11 月、12 月的颓势，主要是因为企业短贷、票据融资同比明显多增，在监管层鼓励银行加快信贷投放、避免信贷塌方的政策引导下，1 月中下旬信贷投放出现加速的迹象。

②企业中长期贷款同比多增600 亿元，自去年6 月以来首次出现改善，一方面，去年12 月储备的项目贷款在今年1 月份集中释放；另一方面，1 月中下旬各地大型项目工程陆续开工、专项债资金投入使用，撬动配套的信贷需求有所恢复。

而居民部门需求相对偏弱。其中，短期贷款同比少增2272 亿元，自去年4 月份以来持续表现不佳，与当前消费疲弱的大环境相互印证；长期贷款同比少增2024 亿元，与商品房销售尚未出现改善有一定关系。去年对地产等领域的严监管，其影响已经从企业端逐步传导至居民端了，未来还需要进一步观察地产等政策调整带来居民部分需求修复的进度。

2。社融增速继续回升，信用扩张加速。除了信贷总量的改善之外，低利率环境下企业债券发行量增加、政府债券发行节奏前置，共同驱动社融同比多增9842 亿元，社融增速也回升至10.5%，信用扩张进一步加速。

未来社融增速预计将震荡上行。对信用扩张起到支撑的因素包括：

①上半年政府债发行前置；②去年底资管新规过渡期结束，今年表外融资下行压力有所缓解；③地产政策持续纠偏，按揭、地产企业融资有望恢复常态。

未来数月，我们认为随着稳增长政策进入密集落地阶段，地产政策逐步放松，对银行板块来说，机会仍远大于风险。

个股可沿着两条思路选股：一是估值偏低、β属性强、受益于稳增长政策落地，重点推荐兴业银行、邮储银行；二是具备α逻辑、基本面优异、商业模式突出，重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行、常熟银行。

风险提示：地产行业风险加速暴露

（文章来源：安信证券）

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