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分析人士:三季度关注化工品产量缩减、库存去化、成本支撑 全球快报

来源:互联网 时间:2023-06-27 10:07:03

需求不济和成本坍塌是今年上半年化工品市场最大的两个特点。记者了解到,由于需求不及预期,大多数化工品的利润大打折扣,定价逻辑上普遍锚定成本,上半年化工品整体处于弱势状态。

通过梳理可以发现,上半年煤油化工品也呈现出不同的表现。“对煤油化工品而言,煤化工品对成本的影响比较直接,盘面逻辑与煤炭的变化节奏十分同步,尤其是甲醇、尿素这些煤化工品,部分时段的行情启动基本由煤炭价格决定。油化工品的传导链则相对复杂一些,烯烃反馈整体较弱,芳烃受调油逻辑的支撑,PTA等品种的反馈仍然较强,行情有时会与原油价格脱节,走势较为独立。”南华期货能化总监戴一帆如是说。

“二季度主导油制化工品的运行逻辑还是修复,主要体现在供应和需求两个方面。”据申万期货能化高级分析师陆甲明介绍,2023年,对大部分油制化工品而言,供应压力增加是客观存在的。目前,经过一段时间的检修平衡,部分品种的供需状况有所好转,如聚烯烃,但仍有部分品种的库存存在压力,如PVC。从需求端来看,二季度随着消费鼓励政策持续出台,需求端也在逐步修复。


(资料图)

记者在采访中了解到,相较于二季度,三季度影响化工品走势的关键词有产量缩减、库存去化、成本支撑。

“2023年,多数化工品的产能继续扩张,在需求无法匹配供应增速的背景下,多数化工品价格出现大幅下行。”中信建投期货分析师刘书源表示,如果三季度上游没有出现明显的产量缩减,或者没有出现高能耗的产能去化,化工品价格将长期维持在较低水平,或者进一步破位下跌。

据了解,目前由于市场预期不乐观,产业链大多处于主动去库存的阶段。在戴一帆看来,产业链持货和备货意愿都很低,这既是压力也是机会。

“去库存是贯穿今年化工品基本面的长期趋势。”陆甲明表示,由于今年大多数化工品存在供需偏弱的情况,当出现这个趋势后,市场对化工品的采购情绪会更加谨慎,而市场等待低价采购机会也对现货价格止跌产生负面作用,低价去库的状况将进一步增多。

“一旦远端预期被扭转,短期的补库行情可能会导致许多化工品需求增加。”戴一帆表示,在政策或远端预期没有明显变化的前提下,化工品扭转弱势很难,大多数品种走势预计仍然是锚定能源,成本端变化依旧是化工品三季度走势的关键因素之一。

由于大多数化工品目前处于历史低价运行区间,在价格下挫的过程中,成本端能否形成支撑吸引了市场的眼球。“从市场运行情况来看,供需压力不大的品种短期有一定的成本支撑效果,但供需压力明显的品种,市场更多会担忧未来成本下移对化工品形成新的拖累。”陆甲明说。

戴一帆认为,煤化工品的定价仍然紧跟成本端,油化工品则需密切关注调油端走弱的明确信号。随着PDH大量投产,烯烃单体的压力逐渐增大,所以后市预期表现比较差。

在刘书源看来,目前多数利多或利空基本兑现至09合约的期价中,市场需要关注三季度是否有新的变量产生。“比如,国内化工品需求能否阶段性转暖,上游是否因长期亏损出现明显的停车或降负情况。”他说。

对于三季度化工品整体走势,虽然市场人士普遍表示不乐观,但不少品种的估值已经处于低位水平,在低估值背景下,化工品价格下跌空间较为有限。

戴一帆表示,从油化工品来看,目前估值最高的仍是PTA,后续密切关注检修和调油逻辑是否走弱。其余煤化工品的矛盾一般,三季度将是强需求预期和高库存现实来回切换,整体以观望为主。

“以化工品目前的情况来看,三季度和上半年的逻辑变化并不大,需求没有明确扭转的驱动。在市场较难出现超预期政策的背景下,大多数化工品价格反弹空间有限,预计仍以弱势运行为主。”戴一帆表示。

同样,刘书源也认为,煤油化工品三季度将延续弱势,市场的主要矛盾点不在供给端,而在需求端。“在经济弱复苏背景下,国内居民对耐用或快消商品的需求有限,企业订单量缩减,导致相应商品的价格难有明显起色。”他说。

对此,陆甲明也表示,对化工品而言,三季度比较重要的策略聚焦于夏季装置检修结束后,9月需求启动的备货行情。今年,由于多数化工装置都较早地开始检修,供需格局逐渐修复。“当夏季装置检修结束后,供给调整结果较好且9月需求订单较好的行业依然有机会率先带动化工品市场反弹。”他分析说。

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