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贺宛男:全面注册制带来三大变化 A股为什么总是在3000多点盘桓

来源:金融投资报 时间:2023-05-27 11:08:16

从3月27日沪深主板10家公司突破23倍市盈率天花板,启动注册制下首批新股申购,至今正好过去两个月,期间上证指数从3200点涨至3400点,然后又回到3200点。稍作回顾,发现A股市场出现了三大变化。


(相关资料图)

一是新股募资金额显著提高。以今年为例,1月发行新股12家,募资209亿元;2月发行新股20家,募资183亿元;到了3月增至31家,募资523亿元;4月发行新股19家,募资415亿元;5月尚未结束,预计发行29家,募资逾400亿元。当然,这同1-2月正逢元旦春节,长假期间每年新股都较少有关。

关键是新股发行市盈率和超募现象越来越令人诧异。

1月12家公司计划募资150亿元,实际募资203亿元;2月20家公司计划募资140亿元,实际募资183亿元,超募基本在30%左右。而4月计划募资320亿,实际募资450亿;5月计划募资250亿,实际募资约400亿元,超募达40-60%!期间沪深主板共16家公司发股上市,行业平均市盈率26.06倍,而发行市盈率为36.86倍,整整高出40%!沪深交易所官网显示,目前沪市主板平均市盈率11.59倍,深市主板平均市盈率19.78倍。在核准制下,一条硬杠杠是发行价市盈率不得超过23倍,确实不够市场化,但一级市场卖价硬是比二级市场高出1倍,这难道就是注册制要的市场化?

二是新股破发又开始增多。截至5月24日,今年以来A股市场共有95只新股上市,24只遭遇破发,破发比例为25.3%。按月来看,1-2月均无新股破发;自3月开始,新股破发比例开始提升。3月破发7只,比例为28%;4月破发9只,比例32%;5月(截至5月24日)破发8只,比例为38%。

有媒体撰文提及,在新股破发增多的同时,网上发行中签率也呈现逐月提升态势。数据显示,截至5月24日,今年沪深两市上市的95只新股,平均网上中签率超过0.04%;而2022年同期有122只新股上市,平均中签率为0.03%。数据还显示,1月上市新股,平均网上发行中签率为0.0421%;2月为0.0382%;之后,3月、4月、5月(截止5月24日),网上新股发行平均中签率分别为0.0429%,0.0475%和0.0476%。

在笔者看来,中签率从0.03%到0.04%,即从1万人有3人中签增加到4人中签,固然也算提升,但至少有几百万股民依然是把新股当作“大肉签”,唯恐抢而不得。从某种意义上说,A股市场之所以有那么多新股高溢价超募发行,上市后又有那么多新股破发,正是万分之几中签的结果!说得刻薄一点,是无脑打新者咎由自取。我们甚至可以说,A股之所以三高发行频频,也是因为有大批人在抢着“送钱”呢。

三是退市和披星戴帽公司批量上升。

笔者粗略统计,在4月30日年报披露尚未结束时,A股有ST和*ST股票约120只,目前,ST 和*ST 股票已增至 171只,这还是在十几只ST摘帽之后的数据。也就是说,今年新增ST个股至少达60只,如此大批量新增ST,之前似乎从未有过。

以创业板为例,4月30日前有20只ST,其中9只ST已铁定退市,它们是:*ST文化、*ST和佳、*ST蓝盾、*ST吉艾、*ST计通、*ST新文、*ST光一、*ST腾信、*ST中潜,有的已从行情板中消失。20只ST有9只退市,这样的比例之前从未听说过。5月之后,创业板的ST股票又增至31只,诸如*ST豆神、*ST吉药等也已在退市边缘。

还有些股票,根本没经历过 ST,或者仅仅当了几天的ST,就被宣告退市或濒临退市,如新华联、嘉凯城、美好置业、蓝光发展等等。

截止目前,退市个股已超过30只,其中面值退市就超过20只。笔者粗略估计,今年退市极有可能超过50只,这自然同全面注册制下壳资源失去借壳价值有关。但最重要的还是“财务退”的三条红线,即业绩亏损、净资产为负、营收低于1亿,三项中高中两项,再加非标意见,就可能被逐出A股市场。

日本股市创了 30 年来的新高,美股和欧洲多家股市都在上涨,我们的 A 股为什么总是在 3000 多点盘桓 。其中固然有很多原因,但最重要的一个内因是“吃的太多,拉的太少”。日前有消息称,新基发行遭遇近 8 年来最“冷”时刻,这是好事。只有新股中签率降至有公司发行失败,退市个股和上市新股大致平衡,这样的市场才是健康的市场,才是注册制下真正实现市场化的市场!

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