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【全球新要闻】银河证券:当前阶段银行板块估值性价比高 配置价值凸显

来源:证券时报·e公司 时间:2023-04-03 08:54:14

银河证券研报表示,受益需求回暖,银行2月信贷投放保持强劲,开门红延续。考虑到外部环境和业务模式上的差异,硅谷银行事件对国内上市银行影响有限。总体来看,银行经营环境向好,压制估值的因素基本出清,向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显,持续看好银行板块投资机会。

全文如下

【银河银行张一纬】信贷开门红延续,稳增长政策导向不变

核心观点


(资料图片)

社融再度超预期,信贷开门红延续。2月新增社融3.16万亿元,高于2.2万亿元的预期值。信贷增长动能依旧强劲,政府债与企业债发行均有改善。2月,新增人民币贷款1.82万亿元,同比多增9116亿元,增长动能强劲,预计与实体企业融资需求复苏和去年2月春节效应低基数有关;新增外币贷款310亿元,同比少增170亿元,新增政府债券8138亿元,同比多增5416亿元;新增企业债融资3644亿元,同比多增34亿元;新增非金融企业境内股票融资571亿元,同比少增14亿元;表外融资减少81亿元,同比少减4972亿元。结构上看,居民短期贷款投放回暖,企业贷款保持稳健增长。2月居民部门新增贷款2081亿元,同比多增5450亿元;其中,短期贷款同比多增4129亿元,中长期贷款同比多增1322亿元;企业部门新增贷款1.61万亿元,同比多增3700亿元。其中,中长期贷款同比多增6048亿元。

两会政府工作报告发布,稳增长导向不变,降准释放流动性。报告指出财政政策加力提效,财政赤字率拟按3%安排,地方政府专项债券3.8万亿元,两项指标较2022年均有提升,同时稳健的货币政策要精准有力,保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,支持实体经济发展。我们预计后续信贷投放有望趋于平稳,但制造业、普惠金融和绿色发展等重点领域融资有望延续高景气度。3月末央行降准0.25个百分点,我们测算此次降准释放流动性5170亿元,帮助金融机构节约成本约58.42亿元。

硅谷银行事件对国内银行影响有限。SVB破产主要系美联储加息、存款账户抽水以及自身期限错配所致。考虑到外部环境和经营模式上的差异,国内上市银行流动性风险基本可控。(1)经济改善,通胀相对温和,短期大幅加息概率不大,叠加稳增长导向不变,企业融资环境和银行间流动性良好。(2)国内银行以贷款为主,金融资产敞口小:截至2022年9月末,上市银行累计贷款占总资产比重55.92%。据不完全统计,10家银行以摊余成本计量金融资产占总资产比重16.71%,其余银行债权投资和其他债权投资累计余额占总资产比重10.29%。(3)流动性指标远超监管红线,负债端期限结构改善。

投资建议

两会政府工作报告发布,稳增长导向有望延续,降准释放流动性,进一步缓解银行负债端压力。受益需求回暖,银行2月信贷投放保持强劲,开门红延续。考虑到外部环境和业务模式上的差异,硅谷银行事件对国内上市银行影响有限。总体来看,银行经营环境向好,压制估值的因素基本出清,向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显,持续看好银行板块投资机会,维持“推荐”评级,个股方面,推荐宁波银行(002142),江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、平安银行(000001)。

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风险提示

宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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