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浙商证券:给予中兵红箭买入评级|世界独家


【资料图】

浙商证券股份有限公司王华君,王洁若近期对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《中兵红箭公司点评报告:期待上游配套交付、公司特种装备放量》,本报告对中兵红箭给出买入评级,当前股价为18.02元。

中兵红箭(000519)
投资要点
公司发布 2023 年一季度报告, 归母净利润同比下降 112%。
公司发布 2023 年一季度报告,实现营业收入 7.8 亿元,同比下降 44%;实现归母净利润亏损 0.34 亿元,同比下降 112%;实现扣非归母净利润亏损 0.37 亿元,同比下降 113%,主要系上游企业交付进度差导致公司特种装备交付量大幅下滑,以及受市场影响超硬材料销售价格和销售数量有所下降。 公司季度业绩低点逐步过去,未来有望受益智能弹药放量。
公司 2022 年实现营业收入 67 亿元,同比降低 11%;实现归母净利润 8.2 亿元,同比增长 69%;实现扣非归母净利润 7.7 亿元,同比增长 65%。分业务看,公司超硬材料业务实现营业收入 26.8 亿,同比增长 12%;实现净利润 9.6 亿,同比增长 47%;特种装备业务实现营业收入 35.5 亿元,同比降低 19%。
分子公司看,特种装备子公司江机特种实现营业收入 21.8 亿,同比增长 2%;实现净利润 1.2 亿,同比增长 10%;子公司北方红阳实现营业收入 4.6 亿,同比降低48%;实现净利润亏损 1.5 亿,相较去年亏损减少 0.93 亿元。亏损口径不断缩窄,表明随着军品定价机制的不断完善及公司持续提质增效,公司业绩有望扭亏为盈;据北方红阳官方微信公众号显示,公司已经承研并生产重点批产型号装备,未来有望受益智能弹药放量,打造公司新业绩增长点。
超硬材料龙头,受益智能弹药放量,特种装备有望扭亏为盈成新业绩增长点
核心逻辑: 特种装备业务有望成为新增长点;培育钻石和金刚石稳健增长。
( 1) 特种装备:远程火箭炮作为陆军骨干装备,景气上行; 火箭弹作为耗材,将受益远火产业链增长。 中兵红箭产品涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等产品,是兵器集团下属唯一弹药上市平台,也是全市场稀缺的弹药总装、智能弹药标的。 公司下属子公司北方红阳亏损缩窄表明公司内部生产经营不断改善;同时公司已经承研并生产重点批产型号装备,有望受益智能弹药放量。
( 2) 公司作为全球培育钻石龙头之一,公司压机扩产、设备升级及工艺提升共促放量;公司同时是工业金刚石龙头, 受益光伏金刚线需求大幅增长。
( 3)远程火箭炮作为陆军核心武器,内需外贸共促增长: 俄乌战争凸显远火成为战争利器, 智能弹药消耗量很大。 美军 GMLRS 制导火箭弹 2020-2024 四年采购金额超过前 21 年采购总金额; 俄乌战争或导致世界军贸格局重塑,我国远火“物美价廉”,外贸有望迎来超预期发展。
盈利预测与估值
公司未来有望受益于智能弹药放量。我们预计 2023-2025 年归母净利为7.8/12.1/17.2 亿, 2024、 2025 年同比增长 54%/42%, 2023-2025 年 PE 为 32/21/15 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 培育钻石竞争格局和盈利变化、 军品不及预期、 重大安全事故

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.11%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.83亿,根据现价换算的预测PE为32.68。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为25.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中兵红箭(000519)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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